在当前复杂多变的全球经济环境下，制定合理的资产配置方案对于投资者来说至关重要。2026年上半年，全球经济呈现出分化、竞争与冲突的态势，这也为下半年的资产配置带来了诸多挑战和机遇。下面将从宏观角度出发，结合当前市场环境，为投资者提供一些资产配置的建议。
宏观经济形势分析
从全球范围来看，美国和中国经济呈现出不同的发展态势。美国经济在2026年上半年展现出一定的韧性，就业、消费和库存周期处于上行阶段。6月18日美联储议息会议偏鹰，市场预期2026年将加息2 - 3次，这表明美国可能会维持相对较高的利率水平。而中国经济则面临一定的压力，2026年上半年广义财政支出下行，社零、投资和信贷等指标也出现下滑。
在逆全球化背景下，“再平衡”成为主旋律。美国通过科技促进生产，美元呈弱下行趋势，贸易在寻求再平衡；中国则依靠科技促进消费，推动“生产 - 投资”的再平衡，不过两者在方向一致的情况下，节奏存在差异。
资产配置建议
资源类资产
美国生产性资本扩张以及对经济安全的追求，使得资源（有色/能源）仍然具有重要的配置价值。但考虑到市场情况的变化，建议将资源类资产的仓位从40%调整至30%左右。尽管资源类资产的配置比例有所下降，但在当前国际形势下，其作为基础性资产的地位依然不可忽视。
国内债券与权益资产
由于海外处于高通胀高利率环境，而国内是低通胀低利率，建议维持国内国债/红利 + 成长的双头配置，仓位保持在60%左右。同时，可以适当增配红利类资产，减配成长类资产。红利类资产通常具有稳定的现金流和较高的股息率，在市场波动较大时能提供一定的稳定性；而成长类资产受市场环境和行业发展影响较大，在当前经济形势下风险相对较高。
权益类资产
从战略性资产配置角度看，在地缘政治变局、高通胀与高利率时代、AI技术周期冲击下，宏观范式发生转换，建议设定权益、债券、商品的长期基准配置比例为45%、45%、10%。在战术性配置方面，权益类资产值得关注。A股市场处于大发展周期，中国股市仍有望再创新高；港股破局的关键在于基本面拐点的确认，当前积极信号不断显现；海外权益市场受地缘风险、通胀波动与AI产业周期传导的持续影响，美韩AI产业链上游盈利更具确定性，中下游赔率更高。
债券类资产
充裕的流动性可能推动国债利率下行，美债利率则可能高位震荡。建议标配国债，在各类债券中，可转债＞利率债＞信用债；低配美债，因为当前风险资产配置性价比更高。
商品类资产
商品投资核心围绕科技与地缘两条主线展开，并需关注美联储政策路径变化及流动性冲击风险。科技主线方面，AI驱动结构性需求扩张且供应受限，可关注“工业金属与电力链”；地缘主线方面，供应冲击驱动供给受限，同时避险情绪和战略地位凸显，可关注“能源与运输链”。具体而言，黄金短期金融属性压顶，长期货币属性托底；铜短期供需扰动皆存，长期不改供不应求格局；原油短期中枢难回美伊冲突前，长期不改供过于求格局。
外汇资产
美元方面，美伊冲突边界逐步清晰，避险情绪降温，通胀和就业风险再平衡，年内降息预期归零，基准情景下美元保持震荡。人民币方面，外需韧性及出口增速超预期，结汇率保持高位，人民币升值动能仍存。
风险提示
投资者在进行资产配置时，需要充分考虑各种风险因素。美联储流动性收紧可能会对全球金融市场造成冲击；美国与伊朗的地缘政治冲突加剧可能影响能源市场和全球经济稳定；中国财政支持反复、内需持续低于预期会对国内经济和市场产生不利影响；AI产业资本开支放缓可能影响相关科技企业的发展；极端天气也可能扰动农产品供需，进而影响相关资产价格。
总之，2026年下半年的资产配置需要投资者密切关注宏观经济形势的变化，结合自身的风险承受能力和投资目标，合理调整资产配置结构，以实现资产的保值增值。