2026年已过半，A股市场在复杂的国内外宏观环境中呈现出独特的走势。对其进行宏观角度的分析，有助于投资者把握市场动态，做出合理的投资决策。
上半年，全球宏观环境发生了多重变化，这对A股市场产生了显著影响。基本面新旧分化加剧，美伊冲突扰动了市场风险偏好，影响了全球增长和通胀预期，美联储主席换届也增添了不确定性。在产业层面，AI Agent技术突破推动了产业的蓬勃发展。全球资产波动加大，美元震荡偏强，油价冲高后回落，黄金震荡走弱，铜/铝震荡上行。权益市场走出“V”字型态，以半导体产业为支柱的日韩股市领涨。
A股市场呈现出“K型定价、科技抱团”的特征。两创涨幅超30%，上证指数上涨3.6%，通信、电子、建材行业领涨；而消费板块普遍承压，部分行业重回924前水平。这种分化反映了市场对不同行业的预期和偏好。科技行业受益于技术创新和产业发展的推动，前景被市场看好；而消费板块则面临着内需不足等压力。
展望下半年，外需有望维持韧性，但也存在一些不确定性因素。AI浪潮、全球制造业景气改善以及大国友好外交等因素有望共同支撑外需。然而，美联储货币政策改革和中期选举，以及特朗普政策的影响，都需要额外关注。国内经济“K”型分化格局可能延续，外需大于内需、新兴经济大于传统经济的结构不变。物价水平延续改善，PPI同比转正后维持增长，CPI维持震荡，企业盈利整体延续修复态势。
在政策方面，财政重点在基建与民生，需重点关注“六张网”建设落地情况；货币维持适度宽松，重在结构性工具发力；产业和资本市场政策继续支持科技创新。市场仍有望看到增量资金，预计公募、私募增量各约2000 - 3000亿元，险资增量约2000亿元，但也要关注长鑫等科技IPO对资金面的扰动。
从核心结构变量来看，可围绕“K”型上沿，布局AI/先进制造/周期主线。AI产业链是高景气的绝对共识，上半年形成的正循环推动了AI核心算力部件需求高增，并向上游设备材料外溢。目前产业趋势未出现拐点，产业链部分环节未来2年盈利预测仍在加速或维持高增，从PEG视角看估值并不算贵。先进制造的景气度有望继续受益于外需韧性和AI景气外溢，可从供需缺口视角筛选优势出海制造和AI外溢领域两条方向。上游周期的能源资源安全逻辑持续强化，有色领域看好工业金属、稀土细分；化工短期关注油价回落带来的成本利好，中期关注“反内卷”和出口出海贡献的盈利修复弹性；能源板块关注煤炭/电力。
宏观政策层面，2026年中国财政政策更加积极，赤字率或将维持在4%左右，专项债额度有望提升并向项目建设倾斜；货币政策降准降息空间依然存在，结构性货币工具持续发力。中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段。美国就业市场虽有韧性，但GDP增长结构性问题突出，财政赤字高企，美联储降息节奏趋于谨慎。
总体而言，2026年下半年A股市场基本面“K”型分化可能延续，海外流动性存在不确定性，但国内政策有呵护，市场有增量资金预期，行情中继且可期。投资者应把握结构景气溢价，关注AI、先进制造、周期等主线的投资机会，同时密切关注国内外政策变化和经济数据，及时调整投资策略。