2026年上半年，港股市场表现欠佳，明显落后于A股和全球股市。不过，近期市场出现了一些积极变化，投资者需重新审视港股投资机会。

上半年，受国内经济结构性分化以及内外流动性双重收紧等因素的影响，港股整体走势疲软。国内经济呈现“K型分化”，外需与科技强势，内需与消费疲软，这种结构与港股的指数结构错配，制约了市场的上行空间。内外流动性同步收紧也给港股带来巨大压力，美元未如期走弱，部分央行走向紧缩，使得南向与海外资金缩水，再加上韩国等AI产业链占比高的市场虹吸资金，港股整体估值修复受到拖累。不过，港股市场呈现“指数走弱、个股分化”的特点，AI科技新股与头部大模型标的涨幅亮眼，一级市场IPO热度高涨，吸引了大批AI科创企业赴港上市。

展望下半年，多个因素将对港股市场产生积极影响。从基本面来看，内地经济开局良好，一季度GDP增长5.0%，对外贸易、国内消费表现良好，固定资产投资底部回稳，物价改善、CPI涨幅扩大，消费情绪好转，这些都有助于强化市场对内地经济增长的信心，对港股走势产生积极影响。 在估值方面，经过近期回调，恒指预期市盈率略高于过去5年均值。在经济向好的背景下，港股有望修复估值。不仅如此，内地股市若在下半年创新高，也将带动港股回升。 资金面上，上半年人民币汇率走势强劲，显示国际投资者看好中国资产升值潜力。上半年北水持续流入，将拓展港股流动性。值得投资者注意的是，中信证券提醒，要警惕下半年高达1.57万亿港元且高度集中的解禁潮，特别是6 - 7月、9 - 10月及12月的解禁高峰期，这可能使港股资金面临阶段性压力。

7月7日，中国人民银行行长潘功胜宣布多项金融支持举措，完善市场制度框架，巩固香港国际金融中心地位，提升其资本市场的承载力与吸引力。此消息迅速提振了二级市场信心，7月8日，恒生指数和恒生科技指数大幅上涨，市场交投活跃度与风险偏好同步修复。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，政策为港股营造了稳定环境，且前期风险已充分释放，估值合理偏低，中长期配置价值凸显，估值修复行情有望延续。有分析人士表示，从估值修复程度来看，此轮行情尚处起步阶段，指数后续还有一定上行空间。从行情轮动节奏来看，金融、高股息央国企或率先抬升估值；若海外央行宽松、国内经济回暖，科技与消费板块将走强。

从资金流向来看，全球资金再平衡和南向资金回流为港股带来了增量资金。中信证券测算，自5月8日至今，外资累计净流入港股750亿港元，扭转了之前的流出态势。投资者普遍认为，AI硬件产业链上半年涨幅过高，港股相对美股、东南亚股市等估值优势明显，且能分散投资风险，吸引海外资金布局中国AI资产。同时，腾讯、阿里等互联网龙头企业基本面改善，AI应用和云计算业务取得突破，也吸引资金入场。南向资金也在加大布局，7月6日和8日，南向资金分别净流入205.28亿和141.94亿港元，本周截至7月9日累计净流入达450.49亿港元，有望冲击年度峰值。而且，近7个交易日，南向资金集中加仓科技核心赛道，科技龙头受青睐。

不过，投资者也要注意风险。全球地缘政治风险可能引发市场波动，但外部冲击带来的回调或许是布局港股中长期行情的机会。整体而言，港股市场在政策、资金和基本面等因素的作用下，虽不会出现全面牛市，但高景气结构性赛道的投资机会值得投资者关注。