近期，A股市场在复杂多变的国内外环境中呈现出独特的运行态势。从政策角度对其走势进行深入剖析，有助于投资者更好地把握市场动态，制定合理的投资策略。
当前，国内经济增长呈现出K型分化的特征，供给端强于需求端、外需强于内需。不过，6月PMI与工业企业数据显示经济景气度有小幅修复，需求端边际改善较为突出。物价压力缓和带动积压订单集中释放，成为本轮景气边际回暖的核心动因，出口维持高景气、广义建筑行业止跌企稳也对经济回暖形成重要支撑。从政策层面来看，这种经济形势会影响后续政策的制定和实施方向。
7月是国内外重要政策会议叠加中报交织的关键窗口，市场预期面临修正与反复，短期市场波动增大，风格也会出现阶段性再平衡。当前出口依然强劲，6月PMI的新出口订单指数进一步上行至50以上，出口有望持续超预期。在此情况下，7月政治局会议大概率会以加速落实前期存量政策为主，内需方向可能持续偏弱。这意味着政策在短期内可能不会有大规模的刺激内需举措，而是着重于推动已有的政策落地生效，以维持经济的平稳运行。
海外政策方面，美国6月非农数据转弱，且随着油价下跌，未来通胀数据有望回落，市场对美联储加息预期存在回摆修复空间，7月美联储大概率按兵不动。但短期仍需关注月中的美国6月通胀数据以及沃什在参议院听证会的发言，这些因素将构成未来阶段加息预期修正因素。如果美国后续通胀数据持续回落，美联储加息预期进一步降温，将改善外部流动性环境，对A股市场形成一定的利好。因为外部流动性宽松会吸引部分外资流入A股市场，增加市场的资金供给。
从市场流动性来看，宏观流动性方面，6月银行间资金面延续了5月超宽松底色淡化的趋势，7月需关注巨量逆回购及MLF到期下的央行续作态度，以及三季度政府债持续放量对资金面的扰动。如果央行在逆回购及MLF到期时进行积极续作，维持市场资金的合理充裕，将有助于稳定市场流动性，对A股市场形成支撑；反之，如果央行收紧流动性，市场资金面将面临一定压力，可能导致股市波动加剧。外部流动性方面，受疲软非农就业数据拖累，叠加6月以来油价回落明显，预计6月通胀压力得以缓解，市场此前激进的加息预期回摆，市场对美联储9月加息的预期已显著降温，意味着7月外部流动性环境边际改善。
在市场情绪与资金偏好方面，6月市场陷入明显分化局面，景气趋势投资进一步强化。受美伊和谈一波三折、全球央行货币政策收紧预期升温等多重因素交织影响，市场定价主线发生切换，风格上表现为成长方向剧烈波动后重拾强势，红利防御板块阶段性占优后再度让位。随着中报季临近，市场将进入业绩验证期，行情表现预计将更趋分化，基本面扎实、业绩兑现能力较强的核心资产或相对受益。政策的稳定和经济的修复将有助于提升市场整体的风险偏好，但部分科技板块由于估值和交易拥挤度有所抬升，会对利空更加敏感，市场整体的波动可能会更大。
展望未来，A股震荡上行趋势有望延续，但市场波动可能会进一步加大。从中期维度看，A股仍处于上升趋势之中。海外地缘局势阶段性缓和，有助于改善外部风险偏好；国内政策环境整体积极，经济基本面延续修复，叠加科技产业升级持续推进，市场中期仍具备结构性演绎空间。在行业配置上，可以以科技主线+超跌轮动为核心思路。例如，AI产业链需求爆发，相关的AI算力板块预期改善；资本市场活跃下券商盈利改善，且受益于事件催化；还有人形机器人、商业航天等领域也可能受到事件的积极推动。另外，生物科技、红利资产、港股互联网等超跌板块也存在轮动机会。不过，市场也面临一些风险，如政策落地不及预期、中东地缘局势恶化风险、美股波动超预期等，投资者需密切关注政策动态和市场变化，做好风险控制。