2026年上半年，医药板块表现平淡，估值和溢价率处于相对低位。截至6月30日，申万一级行业中有10个板块上涨、21个板块下跌，医药行业在31个行业中涨跌幅排名第16位。同时，医药板块PE估值为27.68倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为 -4.02%，低于历史均值。不过近期，随着全球首款双抗ADC获批、医保 + 商保双目录初审落地，医药板块行情有所企稳回升。对于投资者而言，下半年医药板块仍存在诸多值得关注的投资机会。
药品创新：核心赛道机遇凸显
药品板块是医药投资的核心方向。当前，BD合作模式已从单品授权转向平台联合开发，2026Q1规模突破600亿美元，达2025年全年一半，中国药企在全球产业链中议价能力显著提升。在ASCO等会议上，国产创新药数据质量提升，验证了中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。
二代IO条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、康宁杰瑞等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚、必贝特、前沿生物等企业值得投资者关注。同时，多平台布局的Pharma企业，如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物也有投资价值。
创新产业链：CXO与上游引领复苏
CXO领域
2025 - 2026Q1整体呈现复苏态势但有所分化。全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖但利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化。多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。像药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、益诺思、皓元医药、泰格医药、诺思格等企业可关注。
生命科学上游领域
下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。此外，高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸打造试剂 + CDMO一体化平台。百奥赛图、药康生物、赛分科技、奥浦迈、纳微科技、毕得医药等公司值得投资者留意。
原料药：关注新业务与供需变化
原料药行业整体仍在磨底，投资者可关注那些有新业务体现增量或产品供需格局发生变化的公司，如天宇股份、普洛药业、国邦医药等。
医疗器械：三条主线孕育机会
医疗器械板块处于周期筑底阶段，可关注出海兑现、高端替代与创新三条主线。板块收入端26Q1已回正，但利润端仍承压，招投标短期回落但收入修复滞后兑现，拐点临近未现。设备出海弹性最突出、高端影像与内镜处于壁垒攻坚期；高值耗材后集采阶段创新品类放量、出海空间大；低值耗材随海外去库存企稳；IVD降幅收窄、龙头出海韧性渐显。联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、英科医疗、乐普医疗、微创机器人等企业值得关注。
院内外医药消费及服务：低位布局结构性机会
医疗服务
关注部分业务如口腔正畸的恢复性增长、渗透率提升与海外增量，以及长寿医疗趋势，相关企业有爱尔眼科、通策医疗、时代天使、三诺生物、鱼跃医疗、华邦健康等。
中药
短期承压，但看好高股息资产和创新转型药企。如东阿阿胶，云南白药，羚锐制药，济川药业，华润三九、众生药业等。时隔8年新一轮基药目录发布，新增50类中成药药品，部分中药品种有望获益于此次基药目录调整实现院内放量。
药房
政策改善、业绩改善、龙头重启扩张，重点关注益丰药房、大参林、老百姓等。
科技主题与出海方向：新兴潜力领域
科技主题方面，技术融合与行业重构进入新阶段，可关注AI医疗、脑机接口应用等方向。国家政策支持，多个省份陆续推出脑机接口收费标准，浙江、湖北已将部分项目纳入医保，中国首款侵入式脑机接口产品获批上市。持续关注重点应用端的前沿进展与投资机会，如AI健康管理、AI医疗信息化CDSS辅助临床决策等。
出海方面，BD出海加速，2026H1中国创新药BD出海项目数量、首付款与总金额显著增加。中国创新药BD出海热点聚焦在肿瘤免疫、代谢、小核酸等领域和方向，交易模式也更加多元化。下半年可关注WCLC 2026（9月）、ESMO 2026（10月）等重磅研发数据，以及BINSA/COINS法案进展。
不过，投资者也需要注意研发不达预期、国际关系、外汇波动、竞争加剧、环保、政策不确定性、业绩不及预期等风险。在投资医药板块时，应综合考虑自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。