2026年上半年，医药板块整体表现欠佳，不过近期随着一系列政策利好和行业动态，行情有所企稳回升。对于投资者而言，深入了解当前医药市场环境并把握潜在投资机会至关重要。

从市场表现来看，截至2026年7月9日，医药生物指数PE（TTM）为28.25倍，低于近10年的50分位线（30倍），这显示出医药板块具有一定的估值吸引力。从个股方面，申万医药行业绝对涨幅超100%的有5支个股，分别为力诺药包、华兰股份、海泰新光、美诺华、百奥赛图。

政策层面，2026年政府工作报告首次定义生物医药为新兴支柱产业，培育脑机接口等未来产业；《关于健全药品价格形成机制的若干意见》首次公开提出“医保外市场定高价”的可能性；6月底，全球首款双抗ADC获批、医保 + 商保双目录初审落地，这些政策为医药板块的发展提供了有力支撑。

展望2026年下半年，投资者可重点关注以下三大方向：

科技主题：技术融合带来新机遇

当前，医药行业正处于技术融合与行业重构的新阶段。国家五部门于2025年11月联合印发《关于促进和规范“人工智能 + 医疗卫生”应用发展的实施意见》，2026年政府工作报告明确提出培育脑机接口等未来产业。目前，多个省份陆续推出脑机接口收费标准，浙江、湖北已将部分项目纳入医保，中国首款侵入式脑机接口产品也已获批上市。

投资者可持续关注重点应用端的前沿进展与投资机会，如AI健康管理、AI医疗信息化CDSS辅助临床决策、AI医学影像辅助诊断、AI与手术机器人的融合、AI基因测序以及AI制药等领域。这些领域的发展不仅有望提升医疗效率和质量，还将为相关企业带来巨大的商业价值。

出海方向：BD出海加速，关注热门领域

2026H1中国创新药BD出海呈现加速态势。国内创新药出海BD数量已达86项，首付款56.8亿美元（+77.6%），总金额976.2亿美元（+40.0%），交易数量、首付款和总金额分别达到2025全年的57%、72%和69%。BD付款里程碑也陆续兑现，26年至今荃信生物、先声药业、百利天恒等均触发里程碑。

中国创新药BD出海热点聚焦在肿瘤免疫（ADC、双抗和多抗等）、代谢（GLP - 1R、GLP - 1/GIP双靶等）、小核酸（siRNA）等领域和方向，交易模式也从传统License - out向Co - Co（联合开发/商业化）和平台级战略合作等多模式共存。

下半年，投资者可关注WCLC 2026（9月）、ESMO 2026（10月）等重磅研发数据，同时关注商保创新药目录与基本目录并行模式下高价值创新药的支付与商业化空间，以及BINSA/COINS法案进展。

红利主题：基药目录调整助力中药发展

基药目录调整为中药发展带来新机会，中药企业整体现金流相对充足，且部分国企背景企业积极响应提高股东回报政策，分红意愿较强。申万中药板块所有标的上市以来至2025年分红率算术平均值为49.2%，中位数为43.9%，整体维持较高分红水平。

投资者可关注具备自主定价权、高壁垒的品牌中药，以及受益于国企改革、资产整合等因素的中药企业。

在具体投资标的选择上，不同细分领域有不同的优质企业可供关注。药品板块可关注二代IO条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、康宁杰瑞等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚、必贝特、前沿生物等，同时重点关注多平台布局的Pharma企业如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物。创新产业链方面，CXO可关注药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等；生命科学上游可关注天宇股份、普洛药业、国邦医药等。医疗器械板块关注联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗等。

不过，投资者也需注意，医药板块已进入震荡磨底后的结构性修复阶段，普涨行情难以出现，后续操作需摒弃纯题材炒作，聚焦具备真实创新管线与业绩兑现的龙头企业。同时，要密切关注行业政策变化、研发进展以及企业业绩等因素对投资的影响。