2026年已悄然过半，在当前复杂多变的市场环境下，制定合理的资产配置方案对于投资者而言至关重要。目前，投资者对宏观的担忧从地缘与油价转移到了联储与美债上，科技主线的AI也迎来了新变化。在这样的背景下，我们需要深入分析市场趋势，从技术角度为投资者提供具有实效性和实用价值的资产配置建议。

市场环境分析

上半年，市场呈现出两大明显的趋势性力量。一是AI科技与传统行业之间的K型分化，这已成为当前经济系统与金融市场的典型特征。二是全球供应链重构下的通胀回升，这是物流枢纽的地缘博弈、大国科技竞争、贸易保护加强等因素叠加作用的结果。这两个趋势的把握程度，决定了上半年投资业绩的基调。

展望下半年，AI产业虽面临云巨头资本开支侵蚀现金流等担忧，但产业趋势未受显著干扰。以谷歌、亚马逊为代表的云巨头仍在大力投入，国产链也在紧密追赶，AI科技与传统行业的K型分化在实体经济层面可能还将延续。不过，金融市场层面受杠杆资金退潮引发的市场调整影响，科技板块在7月出现显著调整，市场情绪转为谨慎，资金对AI基础设施投入的远期可持续性的担忧有所加深。

另外，全球供应链重构下的通胀回升仍在持续，围绕航运物流枢纽的地缘博弈、大国科技竞争、全球经贸摩擦仍会是下半年的市场叙事。美欧日等国已处于高位的无风险利率在三季度将维持在高位强势运行并走陡，中间可能有阶段性缓和并走平的行情；国内通胀将维持“强PPI叠加弱CPI”的分化格局，无风险利率大概率偏弱运行，期限结构预计走平。

影响后市的重要变量

利率变化、中美关系、日元走势以及AI应用能否取得新突破，是影响后市的重要变量。全球配置面临深刻变化，AI已从资本市场热点演变为影响宏观经济运行的结构性变量，资产配置逻辑也随之调整。从短期看，AI的固定资产投资需求会挤压传统消费需求，以资本沉淀形式影响经济结构；中期看，全球生产效率将因此提升，但新老动能交替仍需时间。

资产配置策略

基于以上市场环境和变量分析，我们提出以下资产配置策略：

  • 权益类资产：侧重AI与红利板块。AI科技依旧是经济结构转型中的重要投资方向，尽管面临一些挑战，但长期增长潜力巨大。投资者可以关注那些在AI领域有核心技术和优质产品的企业。红利板块则可以强化应对全球市场波动加剧的能力，具有稳定现金流和较高股息率的企业值得关注。
  • 固定收益类资产：鉴于国内无风险利率大概率偏弱运行，期限结构预计走平，可适当配置一些优质的债券产品，以获取稳定的收益，降低投资组合的整体风险。
  • 商品类资产：显著提升黄金关注度。在宏观变量增多、地缘冲突常态化、美联储政策不确定性上升等新环境下，黄金作为一种防御抗风险的资产，其配置价值凸显。可以适度加大黄金及战略性金属等实物资产的配置权重，作为尾部风险对冲工具。同时，国内通胀链相关的贵金属、有色、煤炭等上游领域或将在全球通胀压力加大的阶段有较强表现。

战术节奏把握

在战术节奏上，需要关注美联储主席沃什在8月下旬Jackson Hole全球央行行长会议、年内剩余时间的FOMC发布会等场合的讲话，以及其给当前遭受质疑的联储独立性带来的影响。同时，密切关注10Y美债利率走势，一旦触碰4.7%阈值，很可能触发特朗普TACO，进而带来美债利率的回落和金融市场的企稳回升。不过，需要注意的是，特朗普TACO的代价正在边际抬升，其效果也很难持久，海外无风险利率易上难下的趋势不会改变。

总之，2026年下半年的资产配置需要综合考虑市场趋势和宏观变量，构建盈利高增长、稳健现金流、防御抗风险的三角结构。投资者可根据资金属性和自身风险偏好，选取合适的资产组合，灵活调整投资策略，以实现资产的保值增值。