在当下复杂多变的金融市场环境中，一份科学合理的资产配置方案对于投资者实现资产的保值增值至关重要。2026年下半年，市场呈现出诸多新的变化和特点，投资者需要结合宏观经济形势和各类资产的表现，制定出符合自身情况的资产配置策略。

市场环境分析

2026年上半年，经济波动、地缘博弈和政策调整相互交织，形成了两大明显的趋势性力量。一方面是AI科技与传统行业之间的K型分化，这已成为当前经济系统和金融市场的典型特征；另一方面是全球供应链重构引发的通胀回升，这是物流枢纽地缘博弈、大国科技竞争和贸易保护加强共同作用的结果，能否把握这两个趋势决定了上半年的投资业绩基调。

展望下半年，虽然AI面临云巨头资本开支侵蚀现金流等问题，但产业趋势未受显著干扰，云巨头持续投入，国产链也在积极追赶，AI科技与传统行业的K型分化在实体经济层面可能延续。不过在金融市场层面，7月科技板块因杠杆资金退潮出现显著调整，市场情绪趋于谨慎，资金对AI基础设施投入的远期可持续性担忧加剧。

全球供应链重构下的通胀回升仍在继续，航运物流枢纽的地缘博弈、大国科技竞争和全球经贸摩擦仍将是下半年的重要主题。美欧日等国已处高位的无风险利率在三季度将维持高位强势运行，可能有阶段性缓和走平；国内通胀呈“强PPI叠加弱CPI”的分化格局，无风险利率大概率偏弱运行，期限结构预计走平。

战略趋势把握

基于上述市场环境，年内应聚焦“AI科技软硬兼顾，提防通胀易上难下”的战略趋势。在AI科技领域，尽管面临挑战，但长期发展潜力巨大，投资者可关注软硬件相关的优质企业。同时，由于通胀易上难下的趋势，需要重视与通胀相关资产的配置。

资产配置建议

  • 权益类资产：
- AI相关：权益资产方面可以侧重AI和红利板块。AI作为当前科技发展的核心驱动力，相关企业具有较高的成长潜力。投资者可选择与AI芯片、算法、应用等领域相关的优质股票或基金。但要注意，AI大模型收入滞涨可能引发泡沫破裂，投资时需谨慎评估风险。 - 红利板块：红利板块具有稳定的现金流和分红，能增强投资者应对全球市场波动加剧的能力。可以关注那些业绩稳定、股息率较高的行业和企业。 - 行业选择：从行业轮动角度看，可看多石化、化工、商贸、钢铁、军工、非银等行业。在风格板块上，价值组得分高于成长组，可推荐配置价值风格，板块上看多周期、金融板块，相关ETF如卫星ETF永赢、钢铁ETF国泰、化工ETF鹏华、石油ETF国泰等可纳入考虑范围。

  • 固定收益类资产：债券久期择时模型预测未来三个月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。在转债配置方面，虽然“百元转股溢价率”显示转债相对正股配置性价比偏低，“修正YTM–信用债YTM”指标表明偏债转债相对信用债配置价值较低，但转债风格轮动未来两周推荐配置偏股低估转债。
  • 商品类资产：显著提升对黄金的关注度。模型测算未来一年黄金的预期收益率为39.6%，基于TIPS收益率的择时模型持续看多黄金资产。黄金具有避险和抗通胀的特性，在全球市场不确定性增加和通胀压力上升的背景下，是资产配置中重要的防御性资产。

战术节奏把控

在战术节奏上，需要把握“白宫TACO与联储货币政策扰动”。关注美联储主席沃什在8月下旬Jackson Hole全球央行行长会议、年内剩余时间的FOMC发布会等场合的讲话，以及其对联储独立性的影响。同时，密切关注10Y美债利率走势，当触碰到4.7%阈值时，可能触发特朗普TACO，带来美债利率回落和金融市场企稳回升，但要注意特朗普TACO的代价在边际抬升，效果也难以持久，海外无风险利率易上难下的趋势不会改变。 国内通胀链相关的贵金属、有色、煤炭等上游领域可能在全球通胀压力加大阶段有较强表现，投资者可根据市场变化适时调整资产配置比例。

总之，2026年下半年的资产配置需要投资者紧跟市场趋势，灵活调整策略。依据自身的风险承受能力、投资目标和资金属性，构建合理的资产组合，在追求盈利的同时，注重风险的控制和资产的稳健性。