近期，港股市场表现出跌宕起伏的态势。自6月26日盘中创出年内新低后，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数集体开启上涨行情，但8月初涨势放缓且近期震荡回落。不过，恒生生物科技指数在同期指数调整时接棒上涨，截至8月18日收盘，年内累计涨幅达9.01%，成为少数实现正收益的港股主要指数之一。
从宏观流动性来看，最近一周全球宏观流动性预期转松。7月美国CPI与核心CPI均略低于前值，符合市场预期，市场紧缩预期边际修正。市场对美联储年内加息的预期也从上周的1.32次降至本周的0.93次，海外利率已由主要压制因素逐步转为边际利好。但是，港股趋势性上涨仍需等待国内需求和市场盈利改善，以及南向资金和外资的进一步流入。上周在海外加息预期继续降温的情况下，港股仍明显跑输美股及主要亚洲市场，这表明国内基本面、盈利预期和增量资金正成为更重要的定价变量。
南向资金的流向是港股市场的一个重要观察点。8月18日，南向资金单日净流入规模超百亿港元，达140.02亿港元，8月以来净流入规模达到271.33亿港元。今年以来，其累计净流入规模已超3900亿港元。除5月小幅净流出不到36亿港元外，今年前7个月其他月度净流入规模均在270亿港元以上。从持仓结构来看，南向资金在延续净流入态势的同时，在行业配置上更加精准，呈现出科技与金融双轮驱动的进攻性布局。下半年资金可能进一步向半导体、机器人、电池、硬件设备等硬科技方向以及银行、能源等高股息板块集中，而消费、互联网等板块除非盈利数据出现超预期改善，否则可能继续面临资金流出压力。
港股市场的估值也值得深入分析。对比历史，截至2026年8月14日，恒生科技PE估值为22.8倍，处于历史有数据以来均值 -1倍标准差水平，滚动3年历史分位数64%。对比海外，恒生科技自2019年以来的估值分位数为32.2%，排名主流宽基末尾。较低的估值水平使得港股在全球市场中具有一定的吸引力，一旦市场情绪好转和资金流入，港股有望迎来估值修复行情。
从市场结构来看，“入指入通”效应正在显现。随着优质科技企业加快进入核心指数和港股通，港股AI资产的可投资性持续提升。临近8月21日恒生指数系列季检结果公布，市场关注点已转向本轮季检可能纳入的新增标的。与此同时，恒生科技指数修订方案正在征询市场意见，其可能带来的结构性变化也受到关注。随着更多科技企业进入港股核心指数体系，南向资金对AI板块的配置也可能由集中加仓少数龙头，逐步转向对技术能力、商业模式和盈利前景的进一步筛选。
展望港股后市，券商分析师认为存在诸多结构性机会。与全球其他高估值市场相比，内地与香港股市目前估值更具吸引力。从基本面来看，我国对外贸易、国内消费均有良好表现，固定资产投资底部回稳，这些基本面将提振投资市场对全年实现经济增长目标的信心，对港股下半年走势形成支撑。有分析师预计，港股下半年有望再试今年高位，恒指目标为28000点，恒生科技指数目标为6000点，建议重点关注人工智能、创新医药、电力设备、内需消费四大板块，其中人工智能受益于AI应用处于爆发期。另外，也有分析师认为下半年港股市场主要有三大看点：外部宏观环境的企稳、科技突破的延续、财富效应的回归。科技突破方面，预计Token经济有望规模化落地，人形机器人产业化进程加速，Token经济有望形成完整产业闭环，并带动算力硬件、大模型、MaaS服务全产业链价值重估，具备长期投资价值。
不过，港股市场也面临一些风险。中东冲突超预期扩散、美联储超预期收紧以及美元超预期走强等因素都可能对港股市场造成负面影响。投资者在关注港股投资机会时，也需要密切关注这些风险因素的变化，合理配置资产，以实现投资目标。