近期，医药板块在资本市场中的表现引发了投资者的广泛关注。尽管在8月17日至21日期间，医药指数下跌2.38%，相对沪深300指数超额收益为 -1.37pct，但随着AI制药叙事的持续催化，医药热度再次提升，其中Moderna宣布其肿瘤疫苗联合K药治疗黑色素瘤的III期临床成功，带动了A股疫苗板块及肿瘤疫苗产业链的大涨。

从市场环境来看，当前医药行业正处于变革与发展的关键时期。2026年初以来，医药板块持续回调，这与行业基本面和产业趋势发生了背离。不过，近期众多上市公司推出现金回购和增持方案，反映出对产业未来发展的充足信心。目前，CXO、创新药及相关产业链已率先发力反弹，医药板块中长期布局良机已至。

创新药无疑是医药板块中最受瞩目的领域。经过2015 - 2025年的十年创新转型，中国医药产业完成了新旧增长动能转换，创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线。今年上半年，38款创新药获批上市，其中国产创新药31款，占比超过80%；创新药对外技术授权再创新高，交易总额超过1000亿美元，充分展现了我国医药产业创新质量的系统性跃升。产品商业化放量与海外授权落地，成为众多药企业绩增长、扭亏脱困的核心驱动力。

对于投资者而言，创新药领域存在诸多机会。一方面，可以关注核心资产，如百利天恒、泽璟制药、科伦博泰、康方生物、三生制药、荣昌生物、石药集团、信达生物、恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、信立泰等。这些企业对研发的长期投入不仅催化出已经商业化兑现的创新产品，同时也构建了多层次多领域的临床管线，部分管线进度处于全球前列，具备潜在全球竞争力。例如，石药创新预计上半年归母净利润为11.8亿元 - 13.6亿元，有望凭借其领先产品实现海外商业化。另一方面，逻辑依旧明确的个股如热景生物、华纳药厂、海特生物、微芯生物、艾迪药业、康诺亚、君实生物、广生堂、维立志博等也值得关注。同时，要重视创新药产业链的结构性景气度回升以及AI制药新叙事的机会。

产业链方面，CDMO和早研业绩确定性较高。外需CDMO建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、药石科技、普洛药业等；早研和上游关注药康生物、百奥赛图、奥浦迈、百普赛斯、泰格医药等；AI制药建议关注金斯瑞生物科技、百普赛斯、成都先导等。

除了创新药，其他细分领域也存在投资机会。在医疗器械领域，可关注估值低位的资产，如福瑞医科、佰仁医疗、鱼跃医疗等；中药方面，健民集团、马应龙、昆药集团、盘龙药业等值得重视。另外，长护险布局带来的康复赛道机会也不容忽视，养老照护产业链的“支付端”打通，可以关注居家护理、康复服务、智能照护设备等赛道；规划执行落地带来的医疗信息化赛道机会同样值得关注，健全基金管理和监督体系、健全医保公共服务体系等每一项都对应系统的改造，意味着运维需求的增加，医保IT侧订单确定性强。

展望未来，9月CXO和科研上游进入三季报期，有望延续H1的景气度表现，优质个股有望再次走强。4季度对医药板块信心较强，创新药有望呈现以个股带动板块的趋势，看好部分核心资产后续股价表现。投资者在把握医药板块机会时，应综合考虑各方面因素，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。