近期，随着医药板块上市公司2026年中报披露完毕，行业发展态势逐渐明朗，医药板块展现出诸多投资机会，引发市场广泛关注。

从行业整体表现来看，增长韧性十足，结构性修复持续演绎。2026年上半年申万医药板块整体营业收入达1.26万亿元，同比增长2.21%；整体实现归母净利润（扣非）为986.71亿元，同比增长18.85% ；二季度医药板块整体营业收入6335.91亿元，同比增长2.21%，归母净利润（扣非）为513.87亿元，同比增长27.82%。这些数据表明，医药行业利润端的修复明显快于收入端，盈利质量得到提升。

行业盈利修复得益于多方面因素。一方面，集采、控费以及合规整改常态化推进，其影响边际减弱。曾经令行业担忧的集采政策，如今对企业经营的冲击已逐渐减小，企业也在调整经营策略以适应新环境。另一方面，政策对创新的支持持续强化。国务院办公厅印发相关意见推动创新药市场化定价，商业保险和多元支付体系扩容，为创新药的发展提供了良好的政策环境。同时，医保支付能力与支付结构也在边际改善，2026年1 - 5月基本医保基金收入增长，支出增长较缓，整体运行平稳，结算端改革提速，医药机构资金回笼周期明显缩短。

板块结构分化加剧，CXO及创新药表现出高景气度。2026年上半年，CRO/CMO板块营业收入和扣非归母净利润分别同比增长23.1%和64.6%，显著领先行业。全球及国内创新药融资改善叠加国内BD高景气，驱动CXO相关企业订单持续高增，业绩确定性较高。创新药领域同样成绩斐然，2026年上半年国内创新药领域发生约240笔BD交易，其中对外授权85笔，出海交易总金额达到1004亿美元。创新药商业化放量与出海兑现有望继续带动产业链需求，CXO订单及盈利弹性有望延续。不过，制药板块内部出现分化，仿制药方面，头部传统化药企业仍面临仿制药集采续约、医保谈判降价、高基数等压力，二季度制药板块收入增速转负，主要受院内销售承压及医药代表合规政策趋严等因素影响。

从市场指标来看，基金仓位和估值情况也显示出医药板块的投资价值。2026年二季度，公募重仓股中的医药持仓占比降至6.6%，非医药主题基金医药持仓占比仅为2.9%，低于医药股市值占比，行业低配程度进一步加深，仓位已至近年新低。与此同时，化学制药与CRO/CMO合计占医药主题基金持仓的61%，机构配置进一步向创新药产业链集中。估值方面，行业市盈率（TTM）年内呈区间震荡，截至9月3日为28.6倍，较2025年末基本持平；医药生物板块相对全A（非银行）估值溢价率为30%，较6月中旬的年内低点明显回升，行业估值已进入修复阶段，但后续中枢进一步上移仍需业绩持续兑现与产业催化共同支撑。

在细分领域，投资机会也较为明显。出海相关创新药产业链（CXO/上游 + Pharma/Biotech）值得关注，相关标的如药明康德、昭衍新药等。这些企业受益于创新药出海的浪潮，有望在国际市场获得更多的发展机会。创新产品 + 院内需求（化药/器械）领域也有潜力，相关标的如恒瑞医药、迈瑞医疗等，其创新产品契合院内需求，随着医疗需求的逐步释放，业绩有望进一步提升。

然而，投资医药板块也存在一定风险。如果院内诊疗秩序出现重要不利干扰，将会影响科室器械采购和院内药/械销售，进而带来相关公司业绩波动；如果全球生物医药行业投融资持续处于低谷，可能导致在研管线规模缩小，CXO和上游相关企业也会面临一定压力。此外，还需警惕海外地缘政治风险、产品研发失败的风险、集采进一步扩容导致的降价压力、行业竞争激烈导致的价格下降风险以及原材料成本大幅上涨的风险等。

总体而言，基于行业基本面的结构性改善、创新药产业链的高景气度、较低的仓位和处于修复阶段的估值，医药板块具有较高的配置价值。投资者在把握投资机会的同时，需密切关注行业动态和相关风险因素。