2026年做期货跨期套利，如何选择合适的合约月份和套利方向？

选择合适的合约月份

• 主力与次主力合约：这类合约流动性最好，交易活跃，便于投资者进出市场，滑点也相对较小。例如螺纹钢的10 - 01合约、豆粕的09 - 01合约，都是比较常见的主力与次主力合约组合，适合投资者进行跨期套利操作。
• 持仓量大的合约：持仓量大意味着市场参与度高，买卖双方力量相对均衡，价格相对稳定，投资者可以更顺利地进行交易，降低交易成本和风险。
• 避免临近交割月合约：对于个人投资者而言，临近交割月要提前平仓，因为个人投资者不能持仓进入交割月。而且临近交割月时，市场波动可能会加大，不确定性增加，不利于套利操作。新手可以先从主力与次主力合约组合做起，避开临近交割月的合约。

选择套利方向

正向市场与反向市场判断

• 正向市场表现为远月合约价格大于近月合约价格，价差为负，通常是因为持仓成本的存在。例如螺纹钢05合约比01合约贵50块。
• 反向市场则是近月合约价格大于远月合约价格，价差为正，往往是由于现货紧张导致的。比如纯碱近月比远月贵100块。价差偏离历史均值越远，套利机会越大。

根据市场环境选择

• 牛市环境：市场对未来预期乐观，远期合约价格往往高于近期合约。此时正向套利，即买近期合约、卖远期合约可能更有效。因为随着时间推移，近期合约价格会随着市场上涨而上升，且与远期合约的价差可能逐渐缩小，从而获利。
• 熊市环境：市场对未来预期悲观，近期合约价格可能高于远期合约，反向套利，即卖近期合约、买远期合约更为合适。随着市场下跌，近期合约价格下降幅度可能更大，使得价差缩小实现盈利。
• 震荡市场环境：同一品种不同月份合约的价差可能在一定范围内波动。可以关注价差的上下边界，当价差接近上边界时进行反向套利，接近下边界时进行正向套利。

根据价差预期选择

• 做价差扩大：如果预期近月相对走弱，远月相对走强，可采取买远卖近的策略。例如2026年3月，豆粕M2505 - M2509价差为 - 150，历史均值在 - 80左右。判断随着5月大豆到港增加，近月压力大于远月，价差会进一步走扩（更负），于是卖出M2505、买入M2509。
• 做价差缩小：若预期近月相对走强，远月相对走弱，则选择买近卖远的策略。

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