期货经营机构初长成 业务模式更加多元化？

期货经营机构初长成 业务模式更加多元化

期货经营机构初长成 业务模式更加多元化

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1979年，改革开放的春风吹拂中国大地。随着社会主义市场经济体制改革的深入，期货的“种子”开始萌芽。20世纪90年代初，在各类法律法规都不太健全的情况下，期货市场的发展快速而无序。

期货经营机构作为期货市场必不可少的中介机构，伴随着期货市场的萌芽而诞生。当时，各地政府及一些部门自行审批期货交易所和期货经营机构。1990年后的短短4年时间里，全国一度出现50多家期货交易所，注册300多家期货经营机构，还有逾千家未正式注册的地下机构和二级代理。

“最多的时候，境内期货公司的总数超过两千家。早期期货市场基本没有监管，完全处于一种无序发展的自由状态。”南华期货总经理罗旭峰回忆那时的情景后告诉期货日报记者，20世纪90年代初，期货公司经营范围包括期货经纪业务、期货自营业务、代理内盘交易等，由于缺少有效监管，经营极不规范。据估计，当时，大约三分之二的期货公司都从事境外期货交易业务。

之后，期货市场进入清理整顿期，再加上期货公司自身多年发展过程中经历了股权变更等程序，坚持到现在依然在开展业务的公司，数量已经很少了。

无序的生长最终需要秩序的规范。1993年4月28日，国家工商行政管理局发布了《期货经纪公司登记管理暂行办法》，这是我国第一部有关期货公司的政策法规，同时也拉开了国家对期货公司清理整顿的序幕。1994年，国务院证券委员会出台了《关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见请示的通知》，其后政府对期货经纪业务实行许可证制度。

“应该说，期货市场发展初期的清理整顿是很有必要的，正是经过清理整顿，期货市场才有了后来的规范发展。”罗旭峰表示，就是在这期间，1993年，一个偶然的机会，他应聘进入金马期货成为一名业务员，之后凭着执着的热情和信念做到了金马期货副总经理的职位。

“当时期货公司的业务以期货经纪为主，从市场、开户到清算，IT技术和设备都不太完备，接收行情用的还是‘大锅盖’那种的卫星天线。”他回忆说。

1996年，在南华期货筹备期间，罗旭峰受到南都集团的邀请，加入南华期货成为负责人。处于初创状态的南华期货，在全国甚至浙江省都算规模很小的期货公司。同时，由于正处在清理整顿的监管环境下，期货公司只能从事单一的期货经纪业务。经过20多年的发展，南华期货在罗旭峰的带领下，做精做强经纪业务，目前已是具备综合实力的期货公司。南华期货的发展，是国内众多期货公司发展的一个缩影。

根据中期协的公示，截至2023年11月，全国共计有期货公司149家。谈到国内期货公司30年的发展过程，罗旭峰认为大致可以分为三个阶段：一是“乱”，1988年至1998年，期货市场处于最初的萌芽期，从盲目发展到政府痛下决心清理整顿；二是“治”，1998年至2012年，期货市场呈现出规范发展的特点，但只有单一的经纪业务，市场竞争异常激烈；三是“新”，2012年迄今，业务模式从单一化走向多元化，期货公司快速发展。

经过清理整顿和稳定发展，期货市场进入创新发展新时期，期货经营机构同样进入创新业务的广阔新天地。期货业在金融业中越来越受到重视，期货市场的战略地位逐渐凸显。“期货公司过去被列入饮食服务行业，直到2007年，新的监督管理办法出台，期货公司才正式被纳入金融机构范畴。”弘业期货总经理周剑秋介绍道。

不仅如此，2006年证监会允许期货公司在香港设立分支机构，2012年证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》，2013年中期协发布的《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》正式实施，这些都标志着期货公司的业务范围从原本单一的传统经纪业务向多元化方向发展。

“期货公司资产管理业务获批，期货公司风险管理公司业务开闸，虽然期货公司的主要利润来源仍是经纪业务，但相关创新业务已经开始稳步发展，期货市场服务实体经济的能力提升。”罗旭峰向期货日报记者介绍，期货公司目前的业务范围大体上包括传统经纪业务、资产管理业务、风险管理业务以及境外业务。

以风险管理业务为例，根据中期协的数据统计，2016年全国风险管理公司业务收入同比增长30%，2017年同比增长74%，呈现出高速发展势头。

新湖期货董事长马文胜进一步总结说，通过几年的创新，期货公司已经初步形成了经纪业务、投资咨询、资产管理、场外业务、期现业务、做市商业务和国内化业务七项业务，这七项业务也可归类为三种业务模式，分别是工具型业务、服务型业务和交易型业务。工具型业务，包括场内期货和期权、场外期权等多层次衍生品工具，主要针对机构投资者；服务型业务，是指帮助企业管理风险，通过基差点价、期现结合等方式，将风险提供者和风险需求者分离，真正帮助企业做到“风险进场、人不进场”；交易型业务，则是通过资产管理、做市等形式直接在市场交易。

对于未来期货经营机构的发展方向，罗旭峰认为，还需要根据公司自身实际情况来定位，但大体上可以分为两个方向：一是专业化，即专注于自身在某项业务上的特长，做精、做强；二是综合化，大型综合类期货公司应探索如何为各类企业提供一站式资产及风险管理服务。

罗旭峰补充说，要实现这样的发展目标，期货经营机构自身也需要努力。其一，要提升专业能力，以满足投资者风险管理和资产管理配置的多层次、全方位的需求。其二，要大力储备高端复合型金融人才，不断加强自身研发及服务客户的能力。其三，要不断提升资本实力，能够以更高的质量服务更多的实体企业，也能更好地帮助子公司开展各项业务。

“未来，期货经营机构还需要不断提升专业认知和服务能力，更好地服务实体经济。通过自身行动拓展行业影响，紧扣国家产业政策，精准发力，为实体经济精准服务。”周剑秋表示，也希望全社会能够更加正确地认识期货市场及期货工具，深刻了解其价格发现及风险管理功能，正视其在服务实体经济及稳定国民经济运行中的作用。

在证券期货行业以净资本为核心的监管体系下，期货经营机构各项业务的发展都需要净资本提供支持。然而，期货公司受制于资本实力，服务范围和服务能力受到一定限制。中期协的数据显示，截至2017年年末，149家期货公司平均注册资本为4.5亿元，多数期货公司注册资本在5亿元以下。

罗旭峰建议，可以鼓励和支持优质期货公司IPO，从而提升行业的整体服务能力。“南华期货将定位于以衍生品为核心的金融服务提供商，不断提升专业化、国内化程度，致力于服务实体经济。目前，公司整体架构已经初具雏形，未来还需要IPO的支持，以进一步提高资本实力。”他最后告诉期货日报记者。