上期所入门资料：天然橡胶与合成橡胶价差?

平时很多投资者知道天然橡胶期货价格波动大，但是并不知道天然橡胶和合成橡胶的区别于价差的来由。同时我国的橡胶期货合约，9-1价差的现象也长期存在，让我们来了解一下。

上期所天然橡胶RU的交割标的是国产的全乳胶与国外的3号烟片胶，但由于烟片胶价格远高于全乳胶，所以天然橡胶库存期货主要为全乳胶。上期所规定国产天然橡胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限没有交割完毕的仓单最晚在11月注销转为现货。

无论是烟片胶还是全乳胶，二者都不是下游消费的主流天然橡胶品种，导致新全乳往往都被注册成仓单，以交易所库存的形式存在。

每年的09合约和11合约会出现大量的前一年老胶仓单注销流转到现货市场。09合约作为年度最后一个主力合约，往往会承载巨大的交割压力，在09合约交割之际，现货价格以及近月合约价格走弱，导致9-1价差走扩。

从历史价差数据来看，沪胶9-1价差易在6月至8月呈现走扩趋势。

经过分析，我们认为这主要和橡胶供需宽松格局下，09合约的交割压力有关。沪胶交割品并不是下游消费的主流天然橡胶品种，导致新全乳往往都被注册成仓单，以交易所库存的形式存在。

在库交割有效期导致年内最后一个主力合约往往会承载巨大的交割压力，并在交割之际出现现货价格以及近月合约价格走弱，导致9-1价差走扩。供应端的产出季节性与需求端的淡旺季的不匹配，进一步导致09合约相对弱势。

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