是什么？国债期货提升了国债现货的流动性？

国债期货上市后的积极作用是非常明显的，投资者应该从各个方面对国债期货进行了解，来看看国债期货对现货的影响有什么吧。

一、最便宜可交割国债流动性明显提高。国债期货上市以来，最便宜可交割国债对应期限的国债持续成为市场交易最为活跃的券种。9月6日，5年期国债期货上市。此后一年内（9月至9月），7年期国债为最便宜可交割国债，其成交量是10年期国债成交量的

3.77倍。

2015年3月20日，10年期国债期货上市。此后1年内（2015年3月至2016年3月）10年期国债为最便宜可交割国债，7年期国债成交量仅为10年期的4

3.7%。

二、其他可交割国债现券的流动性同步改善。例如2016年12月15日，当年发行的十九期国债（160019）和第十期国债（160010）成交分别为

8.9亿元和15.3亿元，成交较为接近，但2016年十九期国债不是国债期货的可交割券，而2016年第十期国债则是10年期国债期货合约的可交割券，这使得两只债券的流动性出现了很大差异。160019在当日只有7笔电子报价，买卖价差一直维持在49基点，而160010当天共有79笔电子报价，并且买卖价差从上午最高的41基点逐渐下降到下午的26个基点。

三、在市场剧烈波动时，国债期货有效改善现货市场流动性。2016年年末，受多种因素作用，我国债券市场出现明显的持续调整。2016年12月15日，受美联储公布加息结果等国际国内事件影响，我国债券和期货市场再次出现大跌，5年期、10年期国债期货当月合约价格分别下跌

1.08%、1.73%，5年期国债和10年期国债的到期收益率分别上涨

5.65%、4.82%。

为了防止损失进一步扩大，市场机构开始抛售持有的国债，导致流动性紧张。当日国债成交量虽高达84

7.2亿元，但银行间市场国债买卖价差显著扩大。此后，金融机构使用标准化、更易汇聚流动性的国债期货来对冲继续持有国债带来的市场风险，国债市场的交易流动性开始逐渐恢复，2016年12月15日至2016年12月21日，银行间市场的国债报价买卖价差从43基点逐渐下降至35基点。

此外，统计2016年12月整月的交易数据可以发现，当月国债期货交易总面值较前一月增加了116%，而银行间市场的债券借贷、利率互换交易面值环比只增加了不到7%，充分显示相较于场外风险管理工具，国债期货在市场极端波动时刻承担现货市场卖压具有明显的优势。

为什么说国债期货提升了国债现货的流动性？