2026年以来，债券市场在复杂多变的宏观环境中展现出独特的发展态势，为投资者带来了新的机遇与挑战。

从宏观政策层面来看，2026年我国采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策推动更多资金资源投资于人，货币政策把促进物价合理回升作为重要考量，扩大内需成为经济工作的重中之重和战略选择。这一政策组合为债券市场奠定了流动性整体充裕的基础，但积极财政可能会加大债券供给与市场波动。

近期债市行情方面，端午前一周（6月15日至6月18日），央行加大公开市场净投放力度，呵护税期资金面平稳。叠加5月经济数据仍偏弱，社零增速转负，债市获支撑展开修复，收益率曲线陡峭化下移。市场预期跨半年节点后资金面季节性转松，理财资金回流也将再度加大基金申购力度，部分机构出现抢跑行为。央行在2026陆家嘴论坛上宣布优化公开市场临时隔夜正、逆回购操作机制，旨在推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，收窄短期利率走廊区间至50BP，有助于降低利率波动，维护银行间资金面平稳。

具体到国债到期收益率，2026年6月18日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较6月12日分别变动 -2.5BP、 -5BP、 -2.87BP、 -3.69BP、 -3.19BP、 -1.28BP、 -0.14BP、 -3BP。国债期货全周维持涨势，30年期主力合约累计上涨0.65%，10年期主力合约上涨0.26%，5年期主力合约上涨0.23%，2年期主力合约上涨0.10%。

展望下半年，通胀可控、内需偏弱的基本面组合为利率中枢温和下行提供基础，央行仍有降息可能，但在“畅通货币政策传导机制”的背景下货币政策节奏预计较为稳健。利率中枢未来预计呈现温和下移特点，短期机会有限，至三季度可考虑根据基本面走势情况博弈降息与长端走强。

在供需结构上，利率债全年供给压力有限，地方债与国债发行进度靠前；超长债供给平稳，不构成利率冲击；央行大规模增持长久期国债概率较低。信用利差方面，利差已处历史低位，进一步压缩空间有限，资产荒需求韧性延续，供给温和修复，机构配置行为再分化，基金买入偏强、银行以调仓为主。

城投风险方面，中短期安全期限内，隐债刚兑逻辑主导，风险可控；2029年为重要观测节点，源于置换债集中到期、政策托底弱化，城投将经历产业定价逻辑回归这一过程，信用分化或加剧。

机构行为上，配置与交易盘有一定再平衡特征，基金利率债与信用债买入力度增强，保险配置平稳，银行二级市场调仓为主，货币基金与理财买入偏弱。可转债方面，仅当权益趋势性牛转熊时高估值才会系统性回归，不同属性转债分化明显，无需对转债过于悲观。

从投资策略角度，中信建投证券固定收益首席分析师曾羽认为，在震荡为主与收益率中枢缓慢上行市场，不建议单边押注久期策略，建议以票息策略为主，即以短久期信用债为底仓，同时通过杠杆策略适度套息，辅以更加灵活的长端波动操作增厚收益，并积极布局“固收 +”。对于下半年债券市场，利率债可把握降息预期布局中期机会；信用债寻找高利差时点积极布局；可转债坚持高估值不悲观、不追高，策略核心为控仓位、择结构、重博弈、守边界。

不过，债券市场也面临一些风险，如海外市场波动风险、地缘冲突风险以及宽信用加速风险等。投资者需密切关注市场动态，合理调整投资组合，在管理风险的情况下积极把握债券市场的投资机遇。