在2026年下半年的金融市场中，投资者面临着复杂多变的环境。宏观层面上，投资者的担忧焦点从地缘政治与油价转移到了美联储与美债上，同时科技主线的AI也迎来了新的变化。在此背景下，制定合理的资产配置方案显得尤为重要。
回顾上半年，市场呈现出两大明显的趋势性力量。一是AI科技与传统行业之间的K型分化，这一特征在经济系统与金融市场中表现得十分突出。在国内，生产端电子行业增加值异军突起，而采矿、文娱用品等领域则显著负增；出口端高新技术产品出口累计增速持续攀升，但内部分领域也存在明显分化。全球经济系统中，电子半导体占比较高的国家和地区出口表现较好，而缺乏产业基础的国家则受到制约。二是全球供应链重构下的通胀回升，这是物流枢纽的地缘博弈、大国科技竞争、贸易保护加强等因素叠加作用的结果。这两个趋势的把握程度，直接决定了上半年投资业绩的基调。
展望下半年，虽然AI面临云巨头资本开支侵蚀现金流等担忧，但产业维度的趋势并未受到显著干扰。以谷歌、亚马逊为代表的云巨头仍在大力投入，国产链也在紧密追赶，AI科技与传统行业的K型分化在实体经济层面恐还将延续。然而，金融市场层面受杠杆资金退潮影响，科技板块在7月出现显著调整，市场情绪转为谨慎，资金对AI基础设施投入的远期可持续性担忧有所加深。同时，全球供应链重构下的通胀回升仍在进行，围绕航运物流枢纽的地缘博弈、大国科技竞争、全球经贸摩擦也将成为下半年的重要叙事。美欧日等国无风险利率在三季度将维持高位强势运行并走陡，中间可能有阶段性缓和并走平的行情；国内通胀将维持“强PPI叠加弱CPI”的分化格局，无风险利率大概率偏弱运行，期限结构预计走平。
基于以上市场环境，爱建证券提出了资产配置的Δ策略，即在权益、固收、商品大类中挑出三种类别资产，构成盈利高增长、稳健现金流、防御抗风险的三角结构。投资者可根据资金属性和自身需要，选取合适风偏的组合，并做好国内和全球组合的配比。
国际资产配置Δ策略包括权益类的AI科技和传统龙头，以及商品类的黄金、有色和农产品。AI科技具有高增长潜力，虽然近期面临一些调整，但长期来看，其发展趋势不可阻挡。传统龙头企业具有稳定的现金流和较强的抗风险能力，能够在市场波动中提供一定的保障。黄金、有色和农产品等商品则具有防御抗风险的特性，在通胀上升的环境下，能够起到保值增值的作用。
国内资产配置Δ策略包括权益类的AI科技和红利、固收类的长久期利率债，以及商品类的黄金。AI科技同样是国内资产配置的重要方向，红利板块可以强化应对全球市场波动加剧的能力。长久期利率债在国内无风险利率偏弱运行的情况下，具有一定的投资价值。黄金作为避险资产，能够在市场不确定性增加时提供保障。
在战术节奏方面，需要关注美联储主席沃什在8月下旬Jackson Hole全球央行行长会议、年内剩余时间的FOMC发布会等场合的讲话，以及10Y美债利率走势。一旦10Y美债利率触碰4.7%阈值，很可能触发特朗普TACO，进而带来美债利率的回落和金融市场的企稳回升。但需要注意的是，特朗普TACO的代价正在边际抬升，而TACO的效果也很难持久，海外无风险利率易上难下的趋势不会改变。另外，国内通胀链相关的贵金属、有色、煤炭等上游领域或将在全球通胀压力加大的阶段有较强表现。
然而，资产配置也存在一定的风险。AI大模型收入滞涨可能引发泡沫破裂，全球经济需求弱化或地缘好转可能拉低通胀，国内反内卷叠加PPI上行可能引发CPI显著上行。投资者在进行资产配置时，应充分考虑这些风险因素，结合自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的资产配置方案。
总之，2026下半年的资产配置需要聚焦AI、红利与黄金，把握市场的战略趋势和战术节奏，同时注意防范风险。投资者应根据自身情况，灵活调整资产配置，以实现资产的保值增值。