近期，港股市场迎来新的变化，为投资者带来了值得关注的投资机会。站在宏观角度审视港股市场，有助于我们更好地把握这些机会。
从市场表现来看，自7月8日起，调整近半年的港股市场强势反弹，恒生指数稳稳站在24000点整数关口之上，恒生科技指数更是创下2026年以来第二大单日涨幅，AI产业链、半导体、云计算等科技板块持续领涨。回顾上半年，港股市场指数表现欠佳，“K型分化”行情显著。不过，当前港股估值仍处于历史低位，企业盈利预期已出现筑底迹象。经过本轮反弹，估值分位虽有所上升，但依旧处于历史低位区间。
政策层面为港股市场提供了有力支撑。央行释放了提高外储配置香港资产的重大政策信号，这无疑为港股市场注入了一剂强心针。外资持续回流，叠加空头仓位高企引发的平仓压力，共同触发了本轮反弹。政策的引导和资金的流入，为港股市场的回暖奠定了坚实基础。
盈利预期是影响港股投资的关键因素。经历年报季后的快速下修，自下而上测算的恒生综指盈利预期已现筑底迹象。2026年的盈利增速预期近一个月在10%左右波动，这表明负面预期已被充分计价。在中长期维度下，盈利预期是港股从弱势转为强势的最关键转折变量。AI浪潮之下，港股分子端在AI产业链上更偏应用，尽管短期尚未明显贡献利润，但应用端并非没有机会。除AI应用之外，资源品受益于全球供给约束和新兴市场资本开支，医药生物受益于创新药出海和研发效率提升，制造出海受益于全球供应链重塑，这些因素将共同构成盈利修复的多条线索。
从资金流向来看，南向资金大幅回暖，主要流入传媒、商贸零售及消费者服务等领域。外资方面，截至7月10日，EPFR口径下外资净流出港股3.2亿美元，流出速度边际放缓。这显示出市场资金的流向正在发生变化，投资者对港股市场的信心逐渐恢复。
然而，我们也不能忽视市场中存在的风险和挑战。近期地缘政治升温、美债利率走强等因素依然对港股市场产生扰动。盈利可见度而非估值可能是主导季度行情的核心因素。截至7月10日，港股非金融彭博预期2026年盈利近4周由上期走平转为下修0.4%，近1周下修0.5%，4周净宽度转负，上修动能消退。板块层面，创新药回落明显，高股息转为小幅下修；行业层面，有色下修幅度走阔，煤炭上修动能放缓，房地产由升转降。
对于投资者而言，在当下应聚焦基本面因子。短期可重点关注盈利预期上修，且沽空比例仍处于历史高分位的行业，如非银、交运、电力公用事业、电子、通信等，以及创新药和AI软件业绩期前后的Alpha机会。从长期来看，港股作为离岸人民币资产具有一定吸引力。港股是中国资产面向全球资本的离岸定价窗口，估值受美元流动性影响更深，因此在美元和美债压力缓解时也具备更强弹性。
展望下半年，高盛亚洲股票资本市场主管王亚军预计港股IPO规模可能超越上半年，全年融资额有望刷新历史纪录。港股本轮行情属于结构性驱动，并非经济周期催生，中长期上行趋势仍具备延续空间。投资者在把握港股投资机会的同时，需密切关注市场动态，结合自身风险承受能力，做出合理的投资决策。